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滬膠市場利多涌現(xiàn) 推漲力量有限

更新時間:2018-01-17  |  點擊率:1425

滬膠市場利多涌現(xiàn) 推漲力量有限

    網(wǎng)訊】持續(xù)攀升的油價鼓舞國內化工品市場多頭士氣,同時,產膠國為提振膠價,接連出臺干預措施,從供給端化解過剩預期。在利多消息聚集情況下,滬膠1805合約企穩(wěn)反彈,于本周一逼近14500元/噸一線。目前橡膠雖然下跌空間被封,但要擺脫維系了三個半月的箱體束縛,依然缺乏足夠的勇氣。筆者認為,眼下膠市的利多存在一定折扣,導致多頭信心不足。

去年12月下旬以來,原油價格啟動新一輪上漲行情。其中,布倫特原油漲至70美元/桶附近,逼近三年來高位;紐約原油期貨也升至64美元/桶以上,創(chuàng)出兩年半以來新高。作為天膠替代品的合成膠是原油的下游產品,照理應該在本輪油價上漲的過程中受益,然而筆者發(fā)現(xiàn),產業(yè)鏈利多傳導不暢,未能令合成膠跟漲。

雖然春節(jié)臨近,但是國內下游輪胎企業(yè)備貨意愿不強,仍然維持按需采購的節(jié)奏,這使合成膠提價受到下游的抵觸。換言之,弱需在很大程度上抵消了油價上漲的利多影響。據(jù)了解,截至昨日,國內齊魯化工1502丁苯報價在13300元/噸,環(huán)比上漲300元/噸,較上海2016年全乳膠升水1000元/噸;順丁膠報價在12100元/噸,環(huán)比上漲100元/噸,較上海2016年全乳膠貼水200元/噸。由此可見,近一個月來,合成膠漲幅不但有限,而且升水全乳膠的幅度也未能顯著擴大。在價格傳導不暢的背景下,油價走強會帶動膠價上漲的邏輯顯得牽強。

為了改變膠價持續(xù)低迷的狀況,自去年四季度以來,東南亞產膠國接連出臺干預措施,試圖扭轉膠市供應過剩預期。然而,市場對此利多并不買賬,多數(shù)投資者維持謹慎觀望的態(tài)度。去年12月份泰國、馬來西亞和印尼達成削減出口計劃,預計在今年3月底之前共削減35萬噸的天膠出口量。從規(guī)模來看,35萬噸僅占泰國近兩年1—3月出口總量的13.5%,占三國的比例更是不足8%。同時,就執(zhí)行力度而言,2016年三國橡膠理事會出臺過為期6個月的限制出口政策,但2016年泰國天膠出口量不降反升,全年出口量高達451萬噸,限制出口政策形同虛設。因此,對于今年前三個月的削減出口計劃,產膠國能否履行到位尚存疑。即便履行,之后幾個月的出口量會不會“反撲”——補回削減期的量,也猶未可知。

除了上述利多因素存在“水分”外,目前膠市仍然需要面對弱需和高庫存的制約。數(shù)據(jù)顯示,2017年我國汽車產銷同比分別增長3.2%和3%,較2016年分別下降11.3和10.6個百分點。同時,從去年四季度開始,國內重卡銷量增速也顯著下降,從10月的32%跌至12月的-12%。預計在購置稅優(yōu)惠取消以及高基數(shù)的影響下,今年國內汽車和重卡銷量表現(xiàn)不容樂觀。在庫存方面,龐大的套利需求促使去年橡膠進口量驟增,全年累計進口716萬噸,同比增長23.2%。而在偏弱需求制約下,去年國內天膠市場庫存量創(chuàng)歷史之zui,顯性和隱性庫存預估高達100萬噸以上。

綜上來看,當下滬膠市場雖有利多涌現(xiàn),但其影響力存在疑惑,導致多頭信心不足,推漲力量有限,加之膠市弱需和高庫存現(xiàn)狀壓制,膠價上行步履依然艱難.

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